Diversification de portefeuille et risque de marché

Pour faire suite à notre article précédent sur la diversification de portefeuille, je vais vous expliquer en quoi la diversification de portefeuille n'a aucun interet dans un marché baissier, bien au contraire, elle peut s'avérer comme étant un redoutable adversaire.

Or les grands théoriciens nous exposent la théorie de la diversification pour justement réduire le risque et c'est justement quand le marché baisse qu'on en aurait besoin (de baisser le risque)...

En effet, c'est dans ces moments que la volatilité est la plus forte et également que les pertes en capital sont les plus importantes et ce de facon parfois irrémédiables...Tellement de particuliers ont déserté les marchés depuis 2008 à cause de cela...

• Or le but n'est pas que le marché soit votre adversaire mais votre ami et pour cela, il vous faudra mettre en place une stratégie de gestion de portefeuille adéquate: hedging, cyclicité des marché, etc...

Revenons en à nos moutons:

Comment se calcule la rentabilité d’une action?

On utilise la formule suivante, un peu mathématique je vous l'accorde mais en réalité très simple:

Ri= Rm*β + α

où

Ri= rendement de l’action

Rm= rendement du marché

β= beta : mesure la sensibilité du titre par rapport au marché

Qu est ce que le béta?

Il est compris entre 0.5 et 2 ( au dela c est très rare)

S’il est > à 1 l’action amplifie les variations du marché comme dans l'exemple sur le graphique qui montre l'évolution d'une action avec un beta de 2 : il amplife les variations du CAC à la hausse comme à la baisse.

s'il est < à 1 il les atténue,

s'il est égale à 1 il les reproduit..

Il dépend du secteur d’activité de l’entreprise, de sa maturité, de sa structure d’endettement…

Il est le reflet du risque porté par l’entreprise.

Plus l’action est risquée et plus le beta est élevé

Qu'est ce que l'alpha?

α = surplus de performance généré par l’action par rapport au risque encouru

Ex Renta de sanofi = 6 % le beta est de 1 et la renta du CAC = 5%

L alpha est donc de = 6% -5%*1 = 1%

Il représente généralement un portion infime de la performance globale du titre

Reprenons la formule

Ri= Rm*β + α

Sachant que l'α est souvent proche de 0 de la performance d'un titre, les mouvements d'une action sont expliqués avant tout par la première partie de l'équation Rm*β.

Exemple

Prenons l'exemple du CAC 40 qui baisse de 10% sur une période donnée et une action avec un béta de 1.5 et bien en moyenne sur cette période (on suppose que l'alpha est de 0) celle ci va baisser de 10%*1.5=15% et si le béta de cette action avait était de 0.8 elle aurait baissée dans des proportions moins importantes : 10%*0.8= 8%

Donc de la même manière que nous venons de l'exposer précédemment, admettons que vous ayez en portefeuille 5 actions avec des béta compris entre 0.5 et 2, et bien si le marché baisse, compte de tenu de l'interdépendance de l'action avec l'indice( ici le CAC) votre portefeuille tout aussi diversifié qu'il soit, se fera emporter avec lui dans la baisse. Je vous joins un fichier excel repliquant un portefeuille de plusieurs actions montrant l'inutilité de diversifier son portfeuille dans de multiples actions..

J'espère que cela vous aidera à faire les bons choix!!

Et n'oubliez pas le wébinaire que je présente en partenariat avec Saxo banque le 10 décembre, je parlerai de tout cela encore plus en détail!!

Arnaud